亞馬遜（NASDAQ：AMZN）第一季財報令人耳目一新，原因有幾個：AWS同比增長17%；自由現金流和廣告是亮點，國際上甚至出現了令人驚訝的營業利潤。

亞馬遜總銷售額成長13%，達到1,430億美元，營業收入從2023年第一季的SOL 幣介紹50億美元成長到今年第一季的150億美元。經營現金流和自由現金流有所改善。儘管華爾街的反應有些溫和，但這是一個出色的季度，並推動該股走高。

亞馬遜股價正在穩定走高，2024年可能是偉大的一年。

以下是第一季的三個主要要點：

01 AWS

2023年對AWS來說是充滿挑戰的一年。當公司製定2023年預算時，大多數公司都在為美國經濟衰退做好準備，數據預算受到控製，亞馬遜積極協助客戶降低使用量或轉向成本較低的比特幣歷史最高價計畫。這在短期內會造成傷害，但長遠來看是正確的舉措。多年留住客戶遠比在經濟不景氣時試圖擠出一些額外的錢要好得多。

同時，人工智慧（AI）競賽開始了。公司必須利用這項技術在高度競爭的環境中提高效率。這意味著嘗試各種軟體工具。基礎模型（例如Amazon Bedrock提供的臺灣pi幣模型）是一個很好的起點。

這也意味著數據需求的增加。

第一季AWS銷售額年增17%，而第四季為13%。也許更令人印象深刻的是，營業利益率從30%上升到38%，如下圖所示。

這對2024年來說是一個了不起的跡象。

02 現金流量超過2021年

回想2020年和2021年。刺激資金像海嘯一樣席捲經濟，亞馬遜成為自身成功的受害者。銷售額的大幅成長（2019年至2021年為67%）將營運現金和自由現金流推至歷史新高。

然而，AWS的成長和升級其物流業務的需求意味著令人畏懼的資本支出。 2019年，亞馬遜在財產和設備上的支出僅為170億美元，但到2020年，泰達幣匯率這一數字升至400億美元，並在接下來的兩年中超過600億美元。總的來說，從2020年到2023年，亞馬遜在資本支出上花了218美元。即使對於像亞馬遜這樣大的公司來說，這也是一個巨大的數字。

現在自由現金流不僅恢復了，而且飆升至之前刺激驅動的高點。管理層對公司長期價值和健康狀況的關注值得高度讚揚。

在財報電話會議上，管理階層提到2024年資本支出將會增加。這是一個看漲訊號。正如我們在上麵看到的，這種前期支出會在短時間內帶來大量紅利。

03 高價值收入

幾年前，亞馬遜的廣告銷售額甚至不值得單獨報告。現在，它們的銷量超過了訂閱銷量。這是另一個應該從2024年公司放鬆預算中受益的細分市場。第一季24%的成長令人鼓舞。

廣告、AWS和第三方賣家服務呈現穩健成長。如下圖所示，銷售利潤率上升的趨勢仍在持續。

2019年，線上和實體店銷售額佔收入的56%，而過去12個月(TTM)僅為43%。

新的人工智慧工具，如用於大型語言模型(LLM)的Amazon Bedrock和Amazon Trainium晶片，今年也可能出現萌芽。

亞馬遜股票的價值雖然不像2022年和2023年的大部分時間那樣令人難以置信，但仍然是一個很棒的長期買入機會。我將重點介紹我追蹤的兩個估值指標：營運價格與現金比率和銷售價格比率(P/S)。

現金流的快速成長使該指標遠低於歷史平均值。本益比回到5年平均；然而，亞馬遜應該以更高的銷售估值進行交易，因為其利潤率更高的收入流趨勢以及AWS成長和盈利能力的復甦。

作者 | Bradley Guichard

編譯 | 華爾街大事件